DMA – модная услуга российских брокеров

Автор: Иван Клюев

Источник: Инвестгуру

Дата публикации: 01.07.2010

Прямой доступ на западные площадки к тысячам различных инструментов это мечта почти любого инвестора. До недавнего времени эта услуга была достаточно редкой, однако сегодня предоставление прямого доступа на западные биржи становится хорошим тоном у российских профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Широкое распространение услуг по прямому доступу на биржу /direct market access, DMA/ началось в России недавно. DMA предполагает, что профессиональный участник рынка ценных бумаг – брокер, заключает с биржей, к которой он хочет предоставить доступ, договор и становится ее членом. В настоящее время в России услуги по прямому доступу на зарубежные площадки брокеры предоставляют только через свои дочерние структуры, расположенные за рубежом. Это несет в себе ряд рисков для российских инвесторов. Однако в ближайшее время, после внесения в законодательство о рынке ценных бумаг ряда поправок, российские профучастники смогут предоставлять DMA напрямую из России.

По словам заместителя генерального директора по развитию брокерских услуг на международных рынках ИК "Финам" Павла Лося, нормальной в любой стране является ситуация, когда большинство частных лиц и профучастников интересуются вложениями на отечественном рынке. Но всегда существует часть населения, которой нужны вложения денег за рубежом – и часть таких вложений, помимо зарубежной недвижимости, идет на иностранные фондовые биржи. "Россия здесь не исключение: у части населения такой устойчивый спрос на зарубежные активы есть", - говорит специалист, добавляя, что сначала российские брокеры работали на западных площадках через посредников, но постепенно крупные игроки и сами становятся участниками западных бирж.

Главный директор по инвестициям УК "Газпромбанк-Управление активами" Андрей Зокин, в свою очередь отмечает, что предоставление услуг по прямому доступу к различным рынкам является общемировой тенденцией среди профессиональных управляющих на рынке ценных бумаг. "Действительно, наиболее ликвидные ценные бумаги имеют достаточные обороты торговли на бирже, вследствие чего наиболее эффективно их покупать непосредственно через данные системы", - говорит специалист.

Исполнительный директор группы компаний Broco Руслан Смирнов согласен со своими коллегами. "То, что интерес со стороны частных трейдеров к прямым платформам и международным рынкам растет, мы особенно явно ощутили осенью 2009 г, когда на выставке "Фьючерсы и опционы" практически каждый подходивший к нашему стенду интересовался именно этим направлением", - отметил Р.Смирнов, говоря об интересе российских инвесторов к DMA. По его словам, популярность иностранных инструментов среди российских частных инвесторов постепенно увеличивается, в связи со снижением так называемого порога входа на рынок. "Американские акции, фьючерсы, европейские биржи - это то, что начало привлекать простого трейдера в России совсем недавно, поскольку порог входа на такие рынки выше, чем на валютный или российский фондовый рынок", - утверждает эксперт, добавляя, что спрос со стороны клиентов не остался без внимания брокеров.

Однако, по словам А.Зокина, в настоящее время возможности систем, обеспечивающих прямой доступ на рынок, существенно ограничены. Роль данных систем сводится главным образом к execution, то есть к предоставлению возможностей по покупке или продаже ценных бумаг. Эти системы не дают достаточного аналитического покрытия и не предназначены для серьезных аналитических исследований, поэтому их роль, с одной стороны, как более дешевого доступа на финансовые рынки, усиливается, с другой стороны, для крупного инвестора этих систем недостаточно.

Топ-менеджер Broco также отмечает, что при предоставлении DMA существует ряд трудностей. Однако, по его словам, ключевой проблемой, с которой пришлось столкнуться при предоставлении услуг по прямому доступу на западные рынки - это оформление договорных отношений и схем работы на зарубежных рынках. "Предоставляя такой продукт как Laser - платформа для торговли американскими акциями - мы работали по субброкерской схеме через крупного брокера из США. За что и поплатились, поскольку американская комиссия по ценным бумагам /SEC/ сочла схему не вполне приемлемой. В то же время по такой же схеме продолжают работать компании в России, мы же, в свою очередь, от такого способа работы решили отказаться", - говорит специалист.

Говоря о других проблемах, которые возникают при предоставлении прямого доступа на западные площадки, директор по развитию ЗАО "Скрин маркет системз", являющейся разработчиком торговой системы Transaq, Андрей Магуров в свою очередь обратил внимание на технические аспекты этой услуги. По его словам, подключение к западным биржам требует принципиально иных технических решений по сравнению с технологиями доступа к российским площадкам. "На пути реализации технологии прямого доступа на зарубежные площадки разработчик интернет-трейдинговой системы сталкивается с тем, что привычный для российского фондового рынка подход не может быть применен", - говорит эксперт.

По его словам, такая ситуация складывается в силу двух факторов. Во-первых, конечному пользователю системы в России необходим доступ к большему количеству финансовых инструментов на международной бирже, чем то количество, которое может предложить российская площадка. "На российских биржах количество инструментов измеряется тысячами, а, допустим, на немецкой бирже – сотнями тысяч, на два порядка больше", - говорит А.Магуров. В связи с этим, по его словам, основной проблемой для разработчика систем DMA является сохранение возможности совершения торговых операций по любому из тысяч финансовых инструментов и обеспечение доступности исторических данных по ним. Кроме того, необходимо создание саморегулируемой системы, которая будет поддерживать в "горячем доступе" только востребованные клиентами инструменты.

Во-вторых, по его словам, одной из проблем, которые надо решать при предоставлении DMA, является различие в той информации, которую предоставляет торговая площадка. Российская биржа является источником и рыночной и торговой информации, тогда как на международных биржах стандартом является раздельный транзакционный и информационный доступ. Для выполнения торговых операций, например, на Deutsche Boerse используется шлюз биржи, а получение рыночных данных осуществляется из внешней системы распространения информации, принадлежащей одному из крупных международных информационных агентств. При этом, по словам эксперта, информагентства играют далеко не последнюю роль в этой сфере. "Информационное агентство обеспечивает поступление в систему справочной информации по инструментам, показателей торгов, объемно-ценовой структуры спроса-предложения, публичной информации обо всех совершенных сделках и истории цен для графического и технического анализа", - говорит А.Магуров.

Говоря об альтернативах системам прямого доступа на рынок, главный директор по инвестициям УК "Газпромбанк-Управление активами" Андрей Зокин отметил, что альтернативой использованию систем DMA является использование внебиржевого рынка при помощи профессиональных посредников – брокерских домов. "Конечно, они являются неавтоматизированными системами, ведь по сути – это люди, которые выступают посредниками в процессе торговли. Их преимущество в хорошем аналитическом покрытии", - говорит топ-менеджер, добавляя, что вместе с тем использование брокерских домой не является дешевым способом купли-продажи ценных бумаг. "Как правило, они взимают комиссию, которая многократно, иногда в десятки раз, превосходит комиссию, которая взимается поставщиками программного обеспечения по прямому доступу на рынок", - отмечает он.

При этом по словам А.Зокина, ситуация складывается таким образом, что наиболее ликвидные ценные бумаги профучастники рынка предпочитают приобретать напрямую, как раз через системы прямого доступа, в то время как наименее ликвидные, где существует достаточный спрэд и невозможность купить их напрямую на бирже, - через профессиональных участников.

Топ-менеджер "Финама", в свою очередь, добавил, что "по-настоящему прямой доступ" предоставляет только незначительное количество профучастников. "Обычно просто отводят клиента к иностранному брокеру, который сам имеет прямой доступ к бирже – да и тот не всегда прямой", - говорит специалист.

Говоря о перспективах рынка DMA в России, исполнительный директор группы компаний Broco Руслан Смирнов, отмечает, что перспективы этого рынка достаточно серьезные. По его словам, с развитием рынка интерес к иностранным финансовым инструментам будет постоянно расти.

Заместитель генерального директора по развитию брокерских услуг на международных рынках ИК "Финам" также оценивает перспективы рынка брокерских услуг в целом и услуг по DMA в частности как достаточно серьезные. "Российский рынок брокерских услуг пока еще очень небольшой. Он будет расти – а вместе с ним и его сектор, в котором клиенты интересуются иностранными биржами", - говорит П.Лось.

Ccылка: http://iguru.ru/Shares/Show.aspx?id={F954C3AB-AA90-4A44-B9FC-161EDF575CEB}